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創(chuàng)業(yè)板到底是誰的搖籃
按照民間的說法，創(chuàng)業(yè)板一定是一個銜著金鎖玉佩出生的天命幸運兒。它出生的第一天，就宣告了115個億萬富翁的誕生，一個月來的攀升走勢也是讓人跌破眼鏡，專家們看不懂要撞墻，股民們心驚肉跳感受極速體驗。就以12月9日收盤的價格來算，創(chuàng)業(yè)板28只股票平均122。27倍市盈率的泡沫能維持多久？有人站出來說了，持續(xù)兩三年不成問題。
看來這場華麗的盛宴，瘋狂的舞曲還在繼續(xù)，至于有沒有人突然間在狂歡的人群中絆倒就不知道了。現(xiàn)在，第二批8家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布了招股說明書，不久也要閃亮登場了。
之所以設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，是想培育中國的"微軟"、"谷歌"，是想培育有知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新型中小企業(yè)，培育新經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊。但就目前情況來看，給人的感覺并不樂觀。
就從成長性來說，創(chuàng)業(yè)板公司的成長性被各方所期待，但從首批28家公司看，很多是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)。有關(guān)預(yù)測稱，未來3年28家公司的凈利潤平均復(fù)合增長率21。44％，復(fù)合增長率超過20％的15家，約占一半，高成長性需打折扣。2008年除了青島特銳德和安科生物外，其余公司的凈利潤增速均大幅放緩。凈利率近3年連續(xù)下降的有大禹節(jié)水、新寧物流、網(wǎng)宿科技等。中金研究報告指出，"業(yè)績高度依賴單一業(yè)務(wù)"與"應(yīng)收賬款占比過高"成為創(chuàng)業(yè)板公司未來兩大隱憂。
更有甚者，第一撥創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)業(yè)者們已經(jīng)有人在變現(xiàn)了。
有媒體爆出，包括華誼兄弟在內(nèi)的一些創(chuàng)業(yè)板原始股東，在股價接連高升之際，以"股權(quán)質(zhì)押"名義，有變相拋售公司限售股的嫌疑。好不容易擠進(jìn)來，撈一把就趕緊撤，如果真是這樣，真是中國創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的悲哀，創(chuàng)業(yè)板本來是前景看好企業(yè)成長的搖籃，不想?yún)s成了某些人造富的直達(dá)電梯。
再看《創(chuàng)業(yè)家》雜志做的一組有趣的比較：同樣是源自中國的創(chuàng)新型中小公司，創(chuàng)業(yè)板30家和美國納斯達(dá)克30家的創(chuàng)始人有什么不同？
納斯達(dá)克30家和創(chuàng)業(yè)板30家的創(chuàng)始人，是同一代創(chuàng)業(yè)者，卻本質(zhì)上是不同商業(yè)哲學(xué)的產(chǎn)物。納斯達(dá)克30家創(chuàng)始人以海歸為主，基本上都深受美式新經(jīng)濟(jì)商業(yè)理念的影響，他們都創(chuàng)業(yè)5年左右快速上市，做大規(guī)模然后考慮盈利，像"奔馬"。創(chuàng)業(yè)板30家創(chuàng)始人則更多地依賴于各方面資源關(guān)系的積累，逐步從量變到質(zhì)變，像"駱駝"。
納斯達(dá)克30家，迄今已有50％的公司股價破發(fā)，40％的創(chuàng)始人已經(jīng)被迫離開公司。經(jīng)歷殘酷優(yōu)勝劣汰剩余的少數(shù)幾家，如百度、盛大、網(wǎng)易、攜程等，資源進(jìn)一步向其集中，有望奔向國際一流公司。創(chuàng)業(yè)板30家中的大部分企業(yè)能夠比較輕松地滿足創(chuàng)業(yè)板規(guī)定的條件生存下來。這讓人擔(dān)憂，創(chuàng)業(yè)板30家將更難出現(xiàn)人們期盼中的可以代表中國的國際一流公司。
納斯達(dá)克也曾批量造富，不過它嚴(yán)把上市門檻和嚴(yán)厲的監(jiān)督機(jī)制尤其是退市機(jī)制值得中國的創(chuàng)業(yè)板學(xué)習(xí)。2001年，網(wǎng)易僅僅因誤報2000年度收入而未能按時提交合格的財務(wù)報表（并非故意造假而是由于疏忽），就遭受納斯達(dá)克調(diào)查，被美國法院判決賠償中小投資者435萬美元，并險被摘牌。有如此嚴(yán)厲的監(jiān)督機(jī)制，等于將可以轉(zhuǎn)嫁到投資者身上的風(fēng)險被提前扼殺在了搖籃之中，同時，促使企業(yè)嚴(yán)格遵守規(guī)則，認(rèn)真經(jīng)營企業(yè)，回報投資者。
創(chuàng)業(yè)板是成長性中小企業(yè)的希望，也應(yīng)該是中國一流企業(yè)接受歷練的"黃埔軍校"。如果他們是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的孩子，對于他們的愛不該只是嬌生慣養(yǎng)，給予他們足夠的營養(yǎng)，也應(yīng)該讓他們嚴(yán)格遵守市場規(guī)則接受市場風(fēng)雨的歷練。
創(chuàng)業(yè)板為誰設(shè)立？到底哪些企業(yè)應(yīng)該走上這個舞臺，也許把門的人該認(rèn)真討論討論。
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